一、銅市場情況

滬銅主力2201合約上行遇阻，日內最高70960元/噸，最低69950元/噸，收盤價70180元/噸，較上一交易日收盤價跌0.47%；LME銅小幅下跌，截至北京時間15：00，3個月倫銅報9580美元/噸，日跌0.74%。

市場焦點：(1)美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)上周五表示，如果高通脹和就業增長勢頭持續，美聯儲應加快縮減購債規模的步伐，為提前升息留出更多空間。(2)據Mysteel數據，11月19日，中國銅精礦港口庫存89.5萬噸，較上周增加0.6萬噸。(3)11月19日，中國銅礦加工費TC62.8美元/干噸，持平上周。

現貨分析：SMM現貨1#電解銅報價71570-72330元/噸，均價71950元/噸，日跌450元/噸。貨源偏緊，持貨商報價出貨放緩，下游看跌積極性轉弱，采買不興，整體成交活躍度較上周下降。

倉單庫存：日內滬銅倉單合計12363噸，日減3796噸，連降4日；19日，LME銅庫存為89875噸，日減7725噸。主力持倉：滬銅主力2201合約前20名多頭持倉98542，+5086，空頭持倉108029，+6878，凈持倉-9487，-1792，多空均增，凈空增加。

行情研判：美國通脹壓力升溫，美聯儲提前加息預期，美元指數走強；國內煤炭供需繼續改善，煤炭價格走弱，對有色金屬價格造成拖累。基本面，上游銅礦加工費增長放緩，且冷料供應緊張局面仍存，疊加硫酸價格大幅回落，煉廠生產壓力增大。近日銅價下跌，下游采購意愿改善，加工企業庫存偏低，需求彈性較高，國內銅庫存有所小幅回落，不過市場畏高情緒也同樣存在；國外顯性庫存繼續下降，供應趨緊擔憂仍存，預計銅價震蕩偏強。技術上，滬銅2201合約上影陽線，面臨前高位置阻力。

二、鋁市場情況

滬鋁主力2201合約沖高回落，最高19400元/噸，最低18940元/噸，收盤19095元，較上一交易日收盤價漲1.81%；LME鋁低位震蕩，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報2665美元/噸，較上一交易日跌0.67%。

市場焦點：(1)截止11月22日，據Mysteel統計中國電解鋁社會庫存102.1萬噸，較上周四(11月18日)減少1.5萬噸，去年同期為61.8萬噸。

現貨分析：SMM現貨A00鋁報18320-18360元/噸，均價18340元/噸，較上一交易日跌130元。持貨商挺價出貨，接貨方逢低采購，整體交投氛圍一般，成交需求較淡。

倉單庫存：滬鋁倉單203671噸，日增1258噸；LME鋁庫存948650噸，日減4200噸。主力持倉：滬鋁主力2201合約前20名多頭持140116手，-3660手，空頭持倉133003手，-1721手，凈多持倉7113手，-4609手。

行情研判：近期美國就業持續改善，高通脹數據及美聯儲鷹派信號提振美元指數強勢運行，對鋁價形成持續壓制。基本面，前期產區限電限產有松動預期，但短期供應難以放量,且部分產區再度出現減停產，預計采暖季結束前供給端仍趨緊；原料氧化鋁及產區電費有所下調，持續關注電解鋁成本動態變化。最新數據電解鋁再度去庫，疊加房地產政策有望放松且煤炭走勢企穩，提振市場情緒，不過短期鋁價上漲并未有實質性價格驅動，預計短期鋁價寬幅震蕩為主。